RWA 코인(실물자산토큰)이란? 뜻, 종류, 주의점까지

코인 투자자라면 한 번쯤 RWA라는 용어를 들어보았을 것입니다. 암호화폐 시장에서 RWA란 정확히 무엇을 가리킬까요? RWA 코인은 실물자산(real-world assets) 토큰화의 준말로, 금융 자산 혹은 실물 자산을 블록체인 상에 토큰으로 만드는 방법을 의미합니다. 대표적인 예시로 블랙록의 비들(BUIDL) 펀드가 있습니다. 비들 펀드는 이더리움 블록체인을 이용해 미국 채권 혹은 부동산을 토큰화해 수천 명의 토큰 보유자가 소유할 수 있도록 합니다.

RWA는 모든 거래, 수익, 권리 등을 블록체인에 기록해 조각 투자의 접근성을 높입니다. RWA는 다양한 형식을 취할 수 있습니다. 고정된 수량의 토큰을 발행해 시장에 유통시키거나 하나의 부동산 혹은 자동차를 대변하는 단일 NFT를 발행할 수도 있습니다. RWA 코인은 전통적으로 비유동적인 자산을 거래 가능하게 만들고, 자산 관리를 디지털화하며, 본래 고액자산가만 접근할 수 있던 시장에 모두가 참여할 수 있는 길을 열어줍니다. 이번 기사는 RWA 코인 원리 및 이 새로운 디지털 자산 유형이 약속하는 미래에 관해 살펴봅니다.

사람들이 RWA 코인에 투자하는 이유

투명성과 전 세계적 접근성은 사람들이 RWA 코인에 투자하는 두 가지 주요 이유입니다. 블록체인에서 자산이 관리되면 언제 얼마의 토큰이 이체되는지 확인할 수 있으며 실시간으로 포지션도 추적할 수 있습니다. RWA 코인은 또한 전 세계 투자자에 닿아 더 광범위한 사용자가 전 세계 자산에 접근할 수 있도록 지원합니다.

전통 금융 시장의 굵직한 기업들도 토큰화 자산에 몸담기 시작했습니다. 여기에는 블랙록(BlackRock), 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton) 등이 포함되며 이로 인해 신출내기 RWA 시장이 이미 TVL 56억 5,000만 달러를 넘게 되었습니다. 블랙록의 ‘USD 기관용 디지털 유동성 펀드(BUIDL)’는 첫 4개월 동안 5억 달러를 넘었습니다. 비들 펀드가 인증받은 기관 투자자를 대상으로 한다면 블록체인 캐피털(BCAP)와 아르카 미국 국채 펀드(RCOIN)은 개인 투자자도 참여 가능합니다.

가장 유명한 RWA 코인 종류

현재 금 및 채권 기반 토큰이 RWA 시장을 지배하고 있습니다. 시장이 성숙해지면서 자산의 수 및 종류는 계속 확대될 것으로 예측합니다. RWA 코인 추천 프로젝트로 메이커다오, 테더 골드, 온도파이낸스 등이 있습니다. 메이커다오만 해도 TVL이 11억 달러를 넘습니다. 그러나 메이커 다오의 전체 담보금 중 25%만이 RWA입니다. 테더 골드 같은 단일 자산 RWA의 경우 TVL이 6억 2,000만 달러에 달합니다.

메이커다오(MKR)

메이커다오(MakerDAO)는 DAI 스테이블코인의 담보물 일부로 RWA를 활용합니다. DAI는 과담보를 통해 미국 달러에 연동된 스테이블코인입니다. 메이커는 자사 포트폴리오에 RWA를 더하며 2024년에 투자금 10억 달러를 늘렸습니다. MKR 토큰은 최근 전반적인 시장 추세와 함께 하락했지만 2023년에 메이커가 채권 투자금을 늘리기 전에 투자한 이들은 상당한 수익을 거두었습니다.

RWA는 메이커다오가 보유한 담보물의 최대 25%까지 차지할 수 있으며 자산 유형은 총 네 가지 카테고리로 나뉩니다.

테더 골드(XAUt)

금은 희소성 덕분에 오래전부터 화폐로 이용되었습니다. 테더 골드는 이제 물리적 금으로 뒷받침되는 XAUt를 제공합니다. 토큰 보유량은 실물 금으로 상환 가능하며 스위스 어느 위치로든지 배달됩니다. 테더는 상당한 규모의 채권과 비트코인을 보유하고 있지만, 백서를 통해 금 기반 토큰의 유틸리티가 비트코인 및 전통 통화와 어떻게 비교되는지 상세하게 설명했습니다.

실물 금은 보관, 이동, 가분성 등 여러 어려움이 따릅니다. 토큰화 금의 경우 전 세계 어디든지 금 자산을 암호화폐 지갑에 보관하여 들고 다닐 수 있도록 해주며 이 토큰을 지원하는 거래소라면 언제든지 XAUt 토큰을 거래할 수 있습니다.

온도파이낸스 (ONDO)

온도파이낸스는 토큰화 자산과 디파이 도구를 결합해 RWA 토큰으로 수익을 창출합니다. 온도파이낸스 생태계는 KYC 규제를 준수하기 때문에 신규 투자자는 반드시 고객 확인 인증을 완료해야 합니다. 구매 또한 인증 받은 투자자와 적격 구매자로 제한됩니다. 온도파이낸스의 이자 지급 USDY 토큰은 현재 APY 5.35%를 자랑하며 미국 국채로 뒷받침되는 OUSG 토큰은 APY 5.18%의 수익을 지급합니다. 미국인은 USDY 토큰을 거래할 수 없습니다.

블랙록 비들(BUIDL)

온도파이낸스와 비슷하게 블랙록의 ‘블랙록 USD 기관용 디지털 유동성 토큰’ BUIDL은 미국 국채를 담보로 하며 ONDO를 공급사로 활용합니다. 투자자는 이더스캔 혹은 유사한 블록체인 익스플로러를 이용해 이더리움 블록체인에서 이루어지는 모든 펀드 거래를 확인할 수 있습니다. 기사 작성 시점 기준으로 BUIDL의 시가총액은 5억 달러를 넘습니다.

팍소스 골드(PAXG)

PAXG 토큰은 테더 골드의 목적과 유사한 목적을 가지며 투자자에게 실물자산 토큰에 투자할 대안적 방법을 제공하고자 합니다. 팍소스 토큰은 금 ETF보다 낮은 운용 수수료 및 런던의 안전한 금고에서 물리적 배달 옵션 등을 제공합니다. 각각의 팍소스 토큰은 금 1 트로이 온스에 대응됩니다.

실물자산 토큰화가 유용한 이유

RWA는 다양한 방식으로 유용성을 제공하며, 그 중 하나는 금융 자산 및 실물 자산의 유동성을 높이는 것입니다. 예를 들어, 테더 골드(XAUt)는 주요 RWA 코인 종류 중 하나로 사람들이 전 세계 어디에서든지 20개에 육박하는 가상자산 거래소에서 금 담보 토큰을 구매할 수 있도록 지원합니다.

이 토큰은 이후 거래를 위한 담보물이나 대출 시장 등 다양한 방식으로 이용될 수 있습니다. XAUt의 인기는 시가총액과 함께 꾸준히 증가했으며, 현재 시가총액은 7억 달러를 향하고 있습니다.

실물 금 같은 자산에 투자하는 과정은 번거롭고 비효율적일 수 있습니다. 현물 가격은 실제 인수 비용을 반영하지 못할 수 있으며, 안전한 보관은 하나의 걱정거리가 되거나 추가 비용이 됩니다. 금을 판매할 때에도 마찬가지로 시장 비효율성이 존재합니다. XAUt 같은 토큰은 슬리피지 가능성이 보관 문제 없이 실물 자산에 투자할 수 있는 간편하고 투명한 방법을 제공합니다.

RWA 코인 시장이 진화하면서 점점 더 많은 상품이 토큰으로 거래 가능해질 수 있습니다. 전 세계 투자자는 현재 다양한 RWA 코인을 거래할 수 있습니다. XAUt는 CEX에 상장되어 있지만 유니스왑 같은 DEX에서도 거래 가능합니다. 시장이 성장하면서 대부분의 유명 RWA 토큰은 DEX에서 거래가 지원되거나 렌딩 마켓 같은 디파이 애플리케이션에서 담보물로 이용될 것입니다. XAUt는 투자자가 언제든 실물 금으로 상환할 수 있기 때문에 실물 금 가격에 연동됩니다.

RWA 코인은 부동산처럼 가치를 보유하지만 거래하기 쉽지 않은 자산도 토큰화할 수 있습니다. XAUt 같은 토큰은 실물 자산을 더 작은 단위로 쪼갤 수 있도록 만들어주며 쉬운 거래 및 이동을 지원하고 24시간 365일 거래를 가능하게 합니다.

실물자산 토큰화가 직면한 장애물

RWA 코인은 여전히 기준이나 규제 등 여러 분야에서 어려움을 겪고 있습니다. 일부 자산은 전 세계적에서 자유롭게 거래되지만 특정 자산 유형은 여전히 진입 장벽이 높을 수 있습니다. 가령, 블랙록의 BUIDL은 거래소에서 거래할 수 없으며 인증받은 투자자만 접근 가능합니다.

가치평가 기준

RWA 코인은 여전히 토큰 가치를 실물 자산에 맞출 신뢰할 수 있는 방법을 찾고 있습니다. 테더의 XAUt는 실물 금으로의 환원을 제공하여 금 시세와 긴밀한 연결 관계를 유지합니다. 하지만 부동산 RWA는 이와 같은 방식으로 환원이 불가능합니다. 따라서 부동산이나 비슷한 자산을 대변하는 토큰의 시가총액이 실물 가치에서 디커플링될 위험성이 존재합니다.

거버넌스 및 중앙화

현재의 RWA 구조는 거버넌스를 오프체인 수탁인에 맡깁니다. 이러한 방식은 규제 준수를 돕지만 진정한 탈중앙화를 막습니다. 이에 따라 일부 RWA 코인은 종이와 데이터베이스에 기록하여 회사가 관리하는 전통 금융 자산에 비해 별다른 기능적 이점을 제공하지 않습니다.

규제

주로 가치 상승이나 현금 흐름 창출이 가능한 자산에 집중하는 특성 때문에 대다수의 RWA 코인은 미국 증권거래위원회(SEC)와 같은 정부 기관으로부터 규제적 압박에 직면하게 됩니다. 미국 1933년 증권법에 따라 대부분의 실물자산토큰은 증권으로 분류될 수 있으며 하위 테스트를 통과하는 토큰도 일부에 불과합니다. 하위 테스트는 현재 자산이 증권인지 판별하는 방법으로 이용되고 있습니다. 이에 반해 공정하게 출시되어 탈중앙화된 비트코인 같은 디지털 자산은 SEC 규제를 적용받는 증권이 아닙니다.

얕은 유동성과 한정된 시장

테더의 XAUt는 세계에서 가장 큰 두 가상자산 거래소 코인베이스와 바이낸스에서 거래할 수 없습니다. XAUt가 거래 가능한 시장은 소형 거래소로 제한되며 이에 따라 유동성도 얕습니다. 테더골드 거래를 지원하는 거래소 중 가장 큰 24시간 거래량은 150만 달러이며 대부분의 거래소는 일일 거래량이 1만 달러도 채 되지 않습니다. XAUt는 가장 큰 RWA 코인 종류 중 하나이지만 유동성이 여전히 얕습니다.

스캠과 해킹

RWA 코인이 출시되면 같은 티커를 이용하는 모방작이 나올 것이라고 장담해도 됩니다. 유니스왑에도 BUIDL 티커를 이용하는 토큰이 몇몇 상장되어 있으며 대부분 블랙록의 토큰이라고 표시되어있습니다. 그러나 이 중에서 하나의 토큰만이 올바른 스마트 컨트랙트 주소를 가졌으며 올바른 토큰 컨트랙트의 경우에도 풀은 없었습니다. 따라서 투자자가 RWA 코인 종류 대신 모방 스캠 토큰을 구매하기 쉽습니다.

스캠을 제외하더라도 RWA는 다른 임의의 스마트 컨트랙트나 유망 알트코인에서 관측되는 유사한 위험성에 노출됩니다. 코드는 인간이 작성하기 때문에 버그나 취약성이 존재할 수 있습니다. 해킹과 취약성은 전통 금융 자산과 신규 밈코인 등 디지털 자산 모두에 위험성이 됩니다. 그러나 취약성을 가진 RWA 코인 혹은 컨트랙트는 다수의 프로토콜에 배포된 경우 도미노 효과를 일으킬 수 있으며 2022년 루나발 가상자산 붕괴처럼 다른 자산으로까지 확대될 수 있습니다.

RWA와 디파이

실물자산토큰은 전통 금융 시장의 유동성을 블록체인에 불러올 것이라고 약속합니다. 하지만 대부분의 경우 암호화폐는 닫힌 생태계입니다. 크로스체인 도구가 존재하는 것은 사실이나, 아직 전통 금융 자산의 가치를 블록체인에서 접근할 표준화된 방법이 존재하지 않습니다. 다음 부문에서는 정확한 자산 가치를 블록체인 상의 RWA 코인에 전달하는 핵심 열쇠가 될 수 있는 오라클에 관해 알아보겠습니다.

표준이 등장하면 실물자산토큰이 디파이 시장을 영원히 바꿀 가능성이 있습니다. 예를 들어, 현 디파이 업계에서는 ETH을 담보물로 설정해 USDC를 빌린 후 여전히 ETH를 보유한 채 다른 분야에 이용할 수 있습니다. RWA 코인은 토큰화된 증권이나 부동산을 담보물로 설정한 대출을 가능하게 만들어 렌딩 및 스왑 프로토콜에 방대한 양의 유동성을 유입시킬 수 있습니다.

마치며

결국, RWA 코인이란 무엇일까요? RWA 코인은 실물자산토큰을 의미하며, 실물자산토큰이란 채권이나 금 같은 실물 자산의 토큰화된 버전을 일컫습니다. 그러나 향후 상품, 부동산 등 다양한 자산의 토큰화 버전을 제공하도록 시장이 진화할 수 있습니다.

RWA 코인은 더 높은 접근성과 가분성을 제공합니다. 또한 전통 시장에 국한되었던 대규모의 유동성을 온체인으로 불러올 것을 약속합니다. 체인링크 같은 오라클 공급 프로토콜은 오프체인 데이터를 RWA 프로토콜로 가져와 토큰 가치가 현실 세계 시장 가치에 부합할 수 있도록 돕습니다.

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